功绩妥当预期，浮滥盈利智商正经
点评
■ 事件。25年4月22日，公司发布2024年年报。24年全年完了营收560.21亿元，同比增长17.05%；完了归母净利润14.68亿元，同比增长36.43%；扣非后归母净利润16.05亿元，同比增长64.99%。
■ Q4功绩拆分。营收和净利：公司2024Q4营收177.42亿元,同比+31.00%，环比+23.55%；归母净利润为2.56亿元，同比-6.06%，环比-34.08%；扣非后净利润为4.42亿元，同比+21.75%，环比+25.63%。毛利率：2024Q4毛利率为13.36%，同比-1.66pcts，环比-1.71pcts。净利率：2024Q4净利率为-0.19%，同比-0.82pcts，环比-1.20pcts。用度率：公司2024Q4时期用度率为11.63%，同比-2.30pcts，其中销售、科罚、研发、财务用度率分辩为0.76%、5.13%、5.99%、-0.25%，同比变动-0.52pcts、-1.33pcts、+0.78pcts和-1.22pcts。
■ 浮滥盈利智商正经，产能扩展渐渐推动。2024年公司浮滥电板营收为304.05亿元，同比栽植6.52%，毛利率为17.65%，同比加多2.74pcts，浮滥类锂电板业务收入继续保抓增长；市集开拓方面，在手机、笔电专揽方面，公司市集份额较前年有一定栽植，新客户开拓方面有了新冲破。研发方面，公司抓续加大研发参加，在手机、PC 专揽电芯、衣着类专揽电芯产物方面构建了各别化产物亮点，同期结合荆棘游，开展深度合作，进行前瞻性的产物工夫布局，结合开发，打造产物工夫各别化竞争上风；产能布局方面，2024年下半年公司启动了越南基地开发，抓续布局天下化基地布局，以闲散策略客户需求。
■ 动储业务出货量同比高增，工夫革命火力全开。出货量方面，2024年公司能源电板出货量所有25.29GWh，同比增长116.89%，完了收入151.39亿元，较前年同比增长40.24%。储能系统装机量8.88GWh，同比增长107%；工夫方面，公司发布“闪充”电板3.0系列产物——LFP欣星驰和NCM欣星耀电板，再次刷新充电速率，充电倍率达到6C，10分钟补能500-700km，专揽场景隐敝A至D级全系列车型。此外，公司在2024年完成400Wh/kg固态电板决策和工艺考据。第一代半固态电板照旧完成开发，第二代半固态电板的电芯样品照旧开动进行中试考研；第三代全固态电板已完成本质室考据。
■ 投资提议：咱们展望公司2025-2027年营收分辩为646.18、752.34、844.16亿元，同比增速分辩为15.3%、16.4%、12.2%；归母净利润分辩为23.78、28.84、34.52亿元，对应增速分辩为62.0%、21.2%、19.7%，以4月22日收盘价看成基准，对应2025-2027年PE为14X、12X、10X，探讨公司异日浮滥电板盈利正经，动储业务渐渐减亏，下搭客户结构优质，保管“保举”评级。
■ 风险领导：宏不雅经济与地缘政事风险，市集竞争风险，行业波动风险，产物和工夫更新风险。
■ 盈利预测与财务野心：
公司财务报表数据预测汇总
参磋议说信息
证券参磋议说：欣旺达（300207.SZ）2024年年报点评：功绩妥当预期，浮滥盈利智商正经
对外发布时辰：2025年4月22日
论说撰写：
邓永康 SAC编号 S0100521100006
李孝鹏 SAC编号S0100524010003
席子屹 SAC编号S0100524070007
赵丹 SAC编号S0100524050002
朱碧野 SAC编号S0100522120001
王一如 SAC编号S0100523050004
李佳 SAC编号S0100523120002
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