界面新闻记者 | 陶知闲

界面新闻剪辑 | 陈菲遐

　　蒙娜丽莎（002918.SZ）依然贯穿三年齿迹下滑。继2021年净利润下滑44%、2022年下滑221%之后，2024年蒙娜丽莎营收46.31亿元，同比下滑22%；包摄净利润1.25亿元，同比下滑53%。

　　房地产行业下行陆续、陶瓷产业价钱战内卷合手续升级，蒙娜丽莎正和行业沿路濒临前所未有的严峻挑战。

　　产能多余

　　主要用于成立物装修的陶瓷当作房地产下流，市集需求深受房地产周期影响。说明中国成立卫生陶瓷协会统计，2024年，寰宇陶瓷砖产量为59.1亿平常米，较2023年着落12.18%。

　　产能哄骗率方面，寰宇陶瓷砖年产能122亿平常米，内容产量在60亿平常米傍边，产能哄骗率不及50%，属于“严重多余”级别。各分娩线出现芜俚开停模式，分娩周期缩小，部分产区甚而出现年头开窑晚，年末停窑早的时局。

　　跟着需求下滑，陶瓷市集竞争进一步加重。说明广东陶瓷协会公布的数据，2024年前11个月寰宇陶瓷砖产量75.2亿㎡，同比着落2.8%；寰宇卫生陶瓷产量1.39亿件，同比着落1.2%。产量下滑，价钱战则进入尖锐化阶段。前11个月，寰宇成立卫生陶瓷企业商量的主要业务收入2871亿元，同比着落12.8%；利润总数138.2亿元，同比着落26.2%。

　　应收款项抵房的暗雷

　　2017年12月在深交所上市的蒙娜丽莎是从集体系数制企业转制而来，后经股改举座变更为股份有限公司。公司主要从事成立陶瓷居品研发、分娩和销售，领有“蒙娜丽莎”、“QD”、“好意思尔奇”三个品牌，主要居品可分为陶瓷砖、陶瓷板、岩板、瓷艺，销售渠说念以国内市集为主，海外市集为辅。

　　蒙娜丽莎现在有四个分娩基地，主要漫步在广东佛山、广东清远、广西藤县、江西高安。公司以“大瓷砖、大建材、寰球居”为发展战术，是陶瓷大板、岩板的开辟者，属行业头部品牌。不外，由于陶瓷行业门槛不高，公司2024年产量约为1.1亿平常米，市占率较低。

　　雪上加霜的是，上游危境依然波及下流，蒙娜丽莎也堕入信用危境。受房地产客户（主要为恒大、融创等）债务失约影响，公司2022年计提信用减值损失5.69亿元，其中主要为坏账准备。

　　需要瞩见地是，蒙娜丽莎手中还有应收款项抵房的“暗雷”。限度2024年8月12日，公司与房地产公司刚烈以房抵债左券金额为13.25亿元。此外，公司还有8.92亿元应收账款未收回。2024年公司仅计提坏账损失1.18亿元，将来不摒除还有进一步减值的风险。

　　为了要回工程款，蒙娜丽莎甚而和客户对簿公堂。限度2月28日，除已露出的诉讼、仲裁事项外，蒙娜丽莎及子公司新增累计发生的诉讼、仲裁事项涉案金额整个为3.79亿元，占公司最近一期经审计净钞票的10.97%。其中主要为公司当作原告触及的诉讼、仲裁，整个金额为3.71亿元，主要系公司的应收款项回收。

　　蒙娜丽莎此前暗示运行减少部分商量风险较大的房地产客户的销售领域，同期捣毁了部分账期长、收款风险大、毛利水平低的工程订单。然则线下经销商方面，公司直言2024年经销商开辟情况和专卖店新增情况不如往年，经销汇注开辟难度异常大，经销客户新建专卖店插足比拟严慎，也反馈了寰球对将来信心问题。

　　通过净利润率也不错看出蒙娜丽莎的业务堕入窘境。2024年公司净利润率为2.7%，创出上市以来新低（不包括2022年因上游债务失约导致的死亡）；毛利率为27.32%，创出上市以来第二低。

　　缺钱的恶性轮回

　　工程中枢业务缩减、线下奢侈端拓展不顺、债务难以收回，蒙娜丽莎自己也堕入清偿务泥潭中。限度2024年底公司露出的钞票欠债率达52.59%，流动比率和速动比率分离为1.23和0.87，欠债压力较大。

　　限度2024年末，蒙娜丽莎有息欠债高达19.06亿元，占公司归母净钞票的57%。其中一年内到期的非流动欠债为4.51亿元，短期借钱2.79亿元，恒久借钱8.59亿元，应答债券3.17亿元。

　　此外，蒙娜丽莎还有对外担保的隐形债务。限度2024年底，公司及控股子公司对外内容担保余额为3.67亿元，占公司2023年度经审计净钞票的10.61%，均为公司对联公司提供的担保。

　　更令东说念主惦记的是，蒙娜丽莎现款流问题还在加重。限度2024年底，公司应收账款盘活率为6.14，创出历史第二低。应收账款盘活率低加重了坏账风险，再重叠行业产能多余危境，使得蒙娜丽莎堕入了缺钱—难卖货—更缺钱的恶性轮回中。

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背负剪辑：尉旖涵